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Economie

Bourse: Bond des bénéfices de la cote dès 2021

Par Moulay Ahmed BELGHITI | Edition N°:5866 Le 16/10/2020 | Partager
La masse bénéficiaire des émetteurs devrait s'améliorer de plus de 34,4%
L’activité progresserait aussi de 6,4% sur la même période
BMCE Capital Research livre ses pronostics

Les perspectives pour les sociétés cotées sont positives sur le court terme. BMCE Capital Research (BKR) qui vient de livrer ses pronostics 2020-2021 pour les émetteurs prévoit une baisse des agrégats financiers pour l’exercice 2020 en raison des effets de la crise avant un retour à la croissance dès 2021.

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Après un ultime recul attendu (19%) pour 2020, la capacité bénéficiaire des pensionnaires de la cote devrait bondir de plus de 34% en 2021 portée notamment par les banques et les télécoms

Le bureau d’analyse et recherche de Bank of Africa prévoit un recul du chiffre d’affaires d’un scope 40 valeurs (représentant 90% du marché) constituant la sélection BKR de 3,7% à 208,4 milliards de DH en 2020. Cette baisse est principalement imputable au «mauvais comportement de la cote industrielle».

Le CA des activités industrielles cotées se réduirait de 7,3% à près de 138 milliards de DH en raison des arrêts de chantiers dans l’immobilier, de la baisse des cours du pétrole pour les pétroliers et du repli des volumes et de l’activité pour les matériaux de construction.

«La régression attendue du CA global serait partiellement compensée par l’amélioration du PNB des banques», prétend BKR. La banque d’affaires table sur une hausse de 5,1% de cet agrégat à 52,4 milliards de DH au terme de l’exercice 2020. Cette évolution devrait toutefois se retourner en 2021 avec une hausse de 6,4% à 221,6 milliards de DH de revenus.

Même constat sur le plan opérationnel, avec un recul du résultat d’exploitation de la cote de -1,8% en 2020 à 50,5 milliards de DH «intégrant le poids des contributions au Fonds Covid-19 principalement pour les financières ainsi que le recul du résultat financier des Assurances». Pour 2021, le scénario devrait s’inverser avec une progression attendue du résultat opérationnel global de près de 15% à 58,3 milliards de DH.

L’évolution de la rentabilité des sociétés cotées va suivre la même tendance que celles du REX et du CA. La masse bénéficiaire de la cote se dégraderait de près de 19% à 19,7 milliards de DH en 2020 avant de rebondir de 34,4% à 26,4 milliards de DH en 2021.

Pour ce qui est des dividendes, BKR prévoit une légère amélioration de 6,5% à 14,5 milliards de DH principalement en raison de l’impact de la crise sanitaire sur la politique de distribution des sociétés cotées en 2019 (abstention ou réduction de distribution).

Les analystes de BKR relèvent que ce niveau de dividende reste inférieur au niveau normatif de 2018 qui était de 20,2 milliards de DH. D’où un D/Y du scope sélectionné par BKR qui devrait se fixer à 3% en 2020 et à 3,9% en 2021 contre 2,4% en 2019.

                                                                             

Baisse du niveau de cherté de la Bourse

Les niveaux de valorisation de la Bourse de Casablanca ont toujours été jugés élevés. La crise du coronavirus n’a pas arrangé les choses. Compte tenu de l’évolution de la capacité bénéficiaire ainsi que celle des cours boursiers, le scope sélectionné par BKR traite à 24,4 fois ses bénéfices de 2020 au 7 octobre 2020. Ce niveau devrait baisser à 18,1 fois les bénéfices en 2021. Sur le volet rentabilité, le ROE du marché devrait ressortir à 9,5% et à 12,2% en 2020 et 2021 respectivement.

Moulay Ahmed BELGHITI

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