Sociétés cotées : des performances qui cachent des disparités au T1
Au premier trimestre, l’activité des sociétés cotées a évolué dans un contexte général marqué par plusieurs facteurs, notamment le reflux de l’inflation à 1,2% en moyenne, des conditions climatiques peu favorables ayant impliqué une contraction de la valeur ajoutée agricole de -3,9%. L’activité a également évolué dans un contexte marqué par les annonces de plusieurs chantiers dans le cadre de la CAN 2025, de la CDM 2030, de la réhabilitation de la région d’Al-Haouz et enfin, e lancement du programme d’aide directe au logement. C’est ce que relève Attijari Global Research dans son dernier Report Research Equity pour le mois de juin.
En effet, la croissance des revenus du marché de +4,0% au T1-2024 a été portée par le secteur bancaire dont le PNB agrégé affiche une progression de +21,6% (+3,9 milliards de DH).
Hors ce secteur, le marché Actions accuse une baisse de ses revenus de -1,7% au terme de la même période, soulignent les analystes d’AGR. Ces derniers indiquent ainsi que les réalisations trimestrielles du marché cachent certaines disparités. En effet, plus de 40% des sociétés cotées accusent une baisse de leur chiffre d’affaires au T1-24, soit 28 entreprises.
À noter que ce niveau s’élevait en moyenne à 1/3 au cours des 4 derniers trimestres. « Une situation qui pourrait s’expliquer par l’impact de la baisse de l’inflation sur les prix de vente ainsi que le décalage de la concrétisation de certains projets d’investissement », selon AGR. Mais malgré la qualité de ses réalisations au cours des derniers trimestres, le secteur bancaire se traite toujours à des multiples de valorisation inférieurs de plus de 30% à ceux des secteurs non-financiers, soit des P/E 24E de 15,1x contre 23,1x respectivement, explique AGR. « Malgré la résilience de son profil de croissance, le secteur bancaire coté affiche une décote de valorisation non négligeable de près de 35,0% par rapport aux niveaux observés pour les secteurs non-financiers », ajoute-t-il.
