Marché actions: baisse de la prime de risque

BMCE Capital Global Research (BKGR) a mis à jour sa prime de risque actions (PRA) qui ressort en baisse de 1,2% pour se fixer à 7,7%, se rapprochant de son dernier niveau enregistré avant la pandémie. Cette diminution de la prime de risque action prospective s'explique principalement par la tendance haussière dans laquelle s’est engagée le Marché boursier à partir du mois de mai 2023 avec un MASI en hausse de 13,8% sur la période écoulée depuis notre dernière mise à jour, indique BKGR dans son dernier "Flash-prime de risque".

L’orientation favorable de la majorité des valeurs du Scope a ainsi induit une baisse de l’écart entre les cours observés et les cours cibles, souligne la même source, rappelant que le calcul de la PRA prospective est effectué via l'égalisation des estimations de cash-flows pour les sociétés de notre Scope 40 à leurs cours actuels en Bourse, précise BKGR dans son dernier "Flash-prime de risque".

Par branche d’activité, la PRA ressort à 8,5% pour les industries (contre 9,5% en mars 2023), 6,1% pour les financières (contre 8% en mars 2023), 7,3% pour les assurances (contre 8% en mars 2023).

Par ailleurs, et dans le cadre de la mise à jour de la prime de risque par la méthode historique, BKGR a ainsi abouti à une PRA de de 6,54%, en stagnation comparativement à notre dernière mise à jour effectuée en mars 2023.

La PRA instantanée, mesurée par l’écart entre la rentabilité exigée par les actionnaires (inverse du P/E + D/Y) et le taux sans risque, augmente à 6,64% (contre 5,74% en mars 2023).

L’orientation haussière de la PRA indique BKGR, s'explique principalement par la progression attendue de la capacité bénéficiaire (+19%) et de la masse de dividendes (+13%) en 2023E de notre Scope 40 profitant notamment de la non-récurrence de l’amende de Maroc Telecom et la baisse de 5% de la capitalisation boursière moyenne enregistrée sur les 12 derniers mois.

Ce renchérissement de la PRA instantanée a néanmoins été atténué par la hausse sur une année pleine du rendement des BDT 52 semaines, équivalent au taux sans risque, dans le sillage de l’augmentation de près de 150 pbs du taux directeur entamée depuis fin septembre 2022.

En outre, la méthode par sondage, introduite en septembre 2017 dans notre panel, permet d’estimer la prime de risque en se basant sur les attentes et les prévisions des différentes catégories d’investisseurs du marché marocain en termes de rentabilité annuelle exigée à horizon 10 ans, sachant que notre échantillon est composé des OPCVM, des assurances et des caisses de retraite.

En équipondérant les primes de risque collectées auprès de chaque répondant, la PRA par sondage ressort à 6,2% en baisse de 1 pt comparativement à mars 2023.

Cette revue à la baisse de la prime de risque action reflète vraisemblablement un regain de confiance des investisseurs envers le marché action notamment depuis l’enclenchement de la tendance de normalisation et de détente des taux obligataires.