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Auto Hall à conserver dans les portefeuilles

Par L'Economiste | Edition N°:1558 Le 10/07/2003 | Partager

. Le titre peu liquide, selon BMCE Bourse, a un taux de rotation de 1,81%. La société jouit d’une bonne assise financière“En dépit de la grande concurrence à laquelle est exposé le marché des véhicules utilitaires légers, Auto Hall arrive à y maintenir une position favorable”, soulignent en préambule les analystes de BMCE Bourse. La société dispose en effet d’une santé financière saine, d’un patrimoine immobilier considérable et de niveau de rentabilité largement supérieur à ceux observés dans ce type d’industrie. Toutefois, malgré ces avantages, les analystes de la société de bourse changent leur recommandation de surpondérer à conserver le titre dans les portefeuilles. Raison invoquée, la possible reconversion des acteurs européens vers la distribution de véhicules importés. L’accord de libre-échange prévoit en effet la baisse progressive, à partir de 2003, pour annulation totale en 2012 des droits de douane sur les véhicules importés. Le potentiel de la société, bien que prometteur, est altéré par cette éventualité. Cependant, Auto Hall, de par son adossement à un groupe diversifié sur tous les marchés du secteur automobile, bénéficie des effets de synergie, de la complémentarité de la gamme, ainsi que d’un réseau fortement implanté géographiquement, tempèrent les analystes. Sur le marché boursier, le titre est réputé peu liquide à l’instar des autres valeurs du secteur automobile. “Son taux de rotation se monte, en effet, à 1,81% depuis le 1er janvier 2003”, est-il indiqué auprès de la société de Bourse. La crise ne l’ayant pas épargné, le titre a sous-performé le Masi tout au long de cette année, chutant de 25,1 contre 16,5% pour l’indice global. Changement de cap en 2003, le titre montre en effet des signes de reprise, affichant une croissance soutenue avec un maximum de 16% en mai dernier.Côté résultats, l’analyse des comptes de la société Auto Hall SA laisse apparaître une rentabilité en amélioration depuis 2000.Le fonds de roulement augmente de près de 16,2% à 307,3 millions de DH en 2002. La société renforce ses capacités propres par ses résultats, tout en maintenant un programme d’investissement régulier. Le besoin en fonds de roulement recule de 11,2% à 227,3 millions de DH, malgré la hausse de l’activité. “Cette situation est essentiellement redevable à la politique de déstockage de l’entreprise, la rotation des stocks passe de 141 jours en 2001 à seulement 106 jours en 2002. Pour sa part, le délai de recouvrement client s’établit à 31 jours en 2002 contre 36 en 2001”, ajoutent les experts de BMCE Bourse. Cette amélioration est cependant accompagnée par une baisse des délais fournisseurs à 41 jours en 2002, contre 76 jours une année auparavant. La trésorerie nette se fixe par conséquent à 80 millions de DH, soit près du décuple comparativement à 2001. Le ratio d’autonomie financière progresse de 20,2 points à 81,4% en 2002, reflétant l’importance des fonds engagés par rapport au total des ressources mobilisées par l’entreprise. La société n’a contracté aucun emprunt à moyen et long termes ces cinq dernières années. Elle dispose en 2002 d’un taux de levier entier pour financer ses éventuels investissements. Auto Hall a vu son niveau d’activité croître de 17,4% à 735 millions de DH en 2002, essentiellement grâce à la bonne tenue de l’activité industrielle, dont le chiffre d’affaires progresse de 24,4%. Rappelons que le CA s’était replié de 27,1% à 645,6 millions de DH en 2000 et de 3% à 626,3 millions de DH en 2001.Fédoua TOUNASSI

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